Päästrategi esittää arvionsa tekoälykuplan puhkeamisesta

Räjähdyksellinen tekoälybuumi on herättänyt viime aikoina sijoittajien keskuudessa huolta niin kutsutun tekoälykuplan puhkeamisesta. Viimeksi keskiviikkona jännitettiin kuumeisesti kuplan puhkeamista, kun tekoälyalalla käytettäviä siruja valmistava teknologiajätti Nvidia julkisti tuloksensa.

Nvidian tulos kuitenkin ylitti odotukset, ja huolet tekoälysektorin liioitelluista investoinneista hiipuivat hetkeksi.

Pelot kuplan puhkeamisesta jatkuivat kuitenkin jälleen torstaina kurssien päätyessä Yhdysvalloissa laskuun ja perjantaina Euroopan osakemarkkinoiden avautuessa miinuksella. Aasiassa pörssit sulkeutuivat perjantaina reilussa laskussa.

Nordean päästrategin Antti Saaren mukaan on vielä kuitenkin ennenaikaista puhua tekoälykuplasta.

– Jos katsoo esimerkiksi investointien suhdetta bruttokansantuotteeseen Yhdysvalloissa, niin ei se nyt ole lähtenyt mitenkään älyttömästi laukalle, Saari sanoo STT:lle.

Saaren mukaan myös teknologia-alan arvostuskertoimien osalta tilanne näyttää jo aiempaa vakaammalta.

– Kertoimet kävivät tuossa vähän korkealla, mutta viimeaikaisen kurssilaskun myötä ne ovat tipahtaneet viimeisen viiden vuoden keskiarvon tienoille tai jopa vähän sen alle.

– Sanoisin näin, että jos tässä puhutaan kuplasta, niin siihen menee kyllä vielä todella pitkä aika ennen kuin se on puhkeamassa, Saari lisää.

Investointikuplista puhuttaessa reippaampaa investointien kasvua pitäisi Saaren mukaan näkyä laajemmin koko talouden näkökulmasta, mitä ei nykytilanteessa olla vielä nähty.

Tällä hetkellä voimakasta investointien kasvua onkin näkynyt lähinnä it-alalla.

– Mutta siellä se kasvu tulee enemmänkin siitä, että it-sovellusten tai sovellusinvestointien bkt-osuus on kasvanut trendinomaisesti jo pidemmän aikaa, eivätkä nämä kaikki ole todellakaan mitään tekoälyinvestointeja.

Erityisesti Chat GPT:n kehittäneen tekoäly-yhtiö OpenAI:n ympärille suunnitellut 1,4 biljoonan dollarin sijoitukset ovat BBC:n mukaan herättäneet osassa analyytikoista epäilyksiä.

Googlen emoyhtiön Alphabetin toimitusjohtaja Sundar Pichai sanoi alkuviikosta BBC:n haastattelussa, että nykyisessä tekoälybuumissa on tällä hetkellä jonkin verran irrationaalisuutta.

Yhtenä syynä valtaville investoinneille on myös se, että tekoälystä ollaan rakentamassa kokonaan uutta toimialaa, Saari huomauttaa.

– Sanoisin siis, että vaikka asiat tapahtuvat nopeasti, niin se ei välttämättä tarkoita vielä sitä, että jossain on kupla, hän sanoo.

Suomalaisen piensijoittajan ei Saaren mukaan tarvitse olla tekoälykuplan puhkeamisesta huolissaan, mutta jos teknologiayhtiöiden tilanne jännittää, voi sijoituksissaan painottaa enemmän muita yhtiöitä.

– Ei ole pakko sijoittaa niihin kaikkein kalleimpiin yhtiöihin. Uusia sijoituksia voi halutessaan painottaa vaikka Eurooppaan ja esimerkiksi arvo- tai osinkoyhtiöihin.

OP Pohjolan kansainvälisten osakkeiden ja ETF:ien asiantuntija Joona Heinola ei näe suurta riskiä kuplaantumisesta ainakaan maailman seitsemän suurimman yhtiön, kuten Amazonin ja Microsoftin, osalta.

Tämä johtuu siitä, että yhtiöillä on suunnattoman vahva perusliiketoiminta, joka luo kymmeniä miljardeja dollareita vapaata kassavirtaa käytettäväksi.

Tämän vuoden aikana esimerkiksi Microsoft, Amazon, Alphabet ja Meta ovat investoineet tekoälyyn 332 miljardia dollaria. Asia selviää Yahoo Financen ja Bank of American keräämästä datasta.

Tästä liikevaihtoa yhtiöt ovat saaneet yhteensä vain 28,7 miljardia, eli saatu tekoälysidonnainen liikevaihto jää alle kymmenesosaan siihen pistetyistä panoksista.

– Kyllähän tuosta tulee sellainen fiilis, että tulevatkohan nämä yhtiöt ikinä saamaan takaisin sitä panostustaan. Nämä yhtiöt tekevät kuitenkin niin paljon voittoa, että eivät ne tuosta häviä, vaikka nämä sijoitukset menisivätkin metsään, Heinola toteaa STT:lle.

Tilanne voi kuitenkin olla toinen, kun puhutaan pelkästään tekoälyssä kiinni olevista yhtiöistä, Heinola arvioi.

– Muutaman tekoälyfirman markkina-arvo on noussut ihan tähtitieteellisiin lukuihin ainakin suhteessa siihen, minkälaista liikevaihtoa yhtiöt tekevät. Näiden yhtiöiden kohdalla voidaan sitten nähdä aika paljon isompia ilmojen puhalluksia markkinoiden hermoillessa.

Sijoittamisen kannalta Heinola katsoo, ettei ainakaan itse lähtisi tekemään suuria panostuksia jo valmiiksi kalliisiin tekoälykeskeisiin yhtiöihin.

Sen sijaan kuplaantumisen riski suurimmilla teknologiayhtiöillä on Heinolan arvion mukaan pienempi.

– Näkisin nämä isoimmat seitsemän yhtiötä Teslaa lukuun ottamatta vakaampina sijoituskohteina kuin sadan prosentin tekoäly-yhtiöt, hän sanoo.