Nordean pääanalyytikko Trumpin vaalivoitosta: Euroopassa korot voivat laskea jopa aiemmin arvioitua enemmän

Yhdysvaltain presidentiksi palaamassa olevan Donald Trumpin väläyttämät merkittävät tuontitullit eivät välttämättä toteudu täysimääräisenä, arvioi Nordean pääanalyytikko Jan von Gerich.

Trump on sanonut, että hän laittaisi 10–20 prosentin tullimaksut käytännössä kaikille tuontituotteille ja Kiinassa valmistetuille tuotteille vielä paljon korkeammat tuontitullit.

– Nämä ovat ehkä tällaisia keskustelunavauksia, ja kyllähän hänellä on tavoitteena tehdä erilaisia kauppadiilejä, von Gerich sanoo STT:lle.

– Sitä taustaa vasten voisi ajatella, että nämä eivät täysimääräisenä tule toteutumaan.

Von Gerich muistuttaa, että ensimmäisellä presidenttikaudellaan Trump laittoi tuontitulleja teräkselle ja alumiinille, mutta luopui aikeistaan asettaa tullimaksuja EU-maissa valmistetuille autoille.

– Ehkä realistinen perusura on, että täysimääräisesti ne tullit eivät toteudu, joista hän on varoitellut.

Von Gerich uskoo, että Trumpin vaalivoitolla on lähtökohtaisesti kielteiset vaikutukset suomalaisille vientiyrityksille. Miten kielteisiä nämä vaikutukset ovat, riippuu hänen mukaansa siitä, miten aggressiivisesti Trump lähtee viemään aloitteitaan läpi ja toteutuvatko laajamittaiset tuontitullit.

Korkeat tullimaksut voisivat johtaa tavallisten kuluttajatuotteiden hintojen nousuun Yhdysvalloissa. Von Gerich toteaakin, että Trumpin vaalivoitolla on Yhdysvalloissa varsin yksiselitteisesti inflaatiota nostava vaikutus.

– Kaikki hänen perusajatuksensa – kevyt finanssipolitiikka, tullit, tiukempi maahanmuuttopolitiikka, ehkä massakarkotukset – ne ovat oikeastaan kaikki inflaatiota nostavia tekijöitä.

Sen sijaan Euroopassa Trumpin valinnan vaikutus inflaatioon on epäselvä. Von Gerichin mukaan Trumpin politiikan vaikutus Euroopan talouskasvulle on todennäköisesti kielteinen. Se hillitsee hintojen nousupaineita euroalueella.

Toisaalta mahdolliset tuontitullit sekä Trumpin geopoliittisten linjausten vaikutukset energiahintoihin aiheuttavat von Gerichin mukaan riskejä inflaation kiihtymisestä.

– Lopputulos ei ole yhtä suoraviivainen Euroopassa kuin Yhdysvalloissa. Jos tulee isot tullit, ja siitä tulee jonkinlainen kauppasota, niin toki se nostaa jonkin verran inflaatiota täällä.

Euroopan korkotaso saattaa von Gerichin mukaan painua Trumpin valinnan seurauksena jopa alemmas kuin aiemmin arvioitiin. Riskejä on molempiin suuntiin.

– Ehkä jonkin verran todennäköisempi skenaario on kuitenkin se, että negatiivinen kasvuvaikutus voisi dominoida, ja sitä kautta puoltaa jopa vähän matalampia korkoja.

Kahdeksan vuotta sitten Trumpin vaalivoiton jälkeen nähtiin voimakas nousuralli osakemarkkinoilla. Von Gerichin mukaan ensireaktiot ovat nyt olleet samanlaisia, etenkin Yhdysvalloissa. Hänen mukaansa Trumpin valinta on selkeästi otettu myönteisesti vastaan markkinoilla.

Von Gerich mainitsee, että Yhdysvalloissa osakefutuurit ovat nousussa, valtionlainojen korot ovat nousussa ja dollari vahvistuu.

– Euroopassa vaikutukset ovat olleet vähän ristiriitaisemmat, mikä on ihan ymmärrettävää.

Von Gerich suhtautuu varauksella ajatukseen, että Trumpin vaalivoitto siivittäisi pörssit vastaavaan nousuun kuin kahdeksan vuotta sitten.

Hän viittaa siihen, että ensimmäisellä presidenttikaudellaan Trump pystyi viemään läpi isot veronalennukset. Nyt Yhdysvaltojen velkatilanne on von Gerichin mukaan huomattavasti vaikeampi ja budjettialijäämä ”jo ihan julmetun suuri”.

– On vaikea nähdä, että yhtä mittaville veronalennuksille olisi tukea, von Gerich sanoo.

– Sen sijaan monet hänen aloitteistaan, kuten tullipolitiikka ja maahanmuuttopolitiikka, ovat huomattavasti ristiriitaisempia kasvun kannalta. Varmasti löytyy osakekursseja tukevia tekijöitä, mutta sitten löytyy myös näitä riskejä.

Von Gerich pohtii, että Trumpin ensimmäisellä presidenttikaudella huomio siirtyi talouskasvun kannalta negatiivisiin asioihin vasta vähän myöhemmin kauden aikana.

– Nyt voi hyvin olla, että näitä toimia tulee vähän eri järjestyksessä kuin viimeksi.

– Esimerkiksi tulleista on puhuttu niin paljon, että ehkä niitä tulee nopeammalla aikataululla kuin hänen ensimmäisellä kaudellaan.